藕斷美團(tuán) 騰訊絲連

騰訊將“清倉”式減持美團(tuán)股份，一度被判定為“謠言”，“謠言”卻在騰訊昨日三季報(bào)中得到證實(shí)，騰訊確認(rèn)計(jì)劃把美團(tuán)股份當(dāng)成特別福利，以10:1的分派比例派發(fā)給騰訊股東，總市值高達(dá)1594億港元。

減持和退出，本身就是投資的重要環(huán)節(jié)。

在電話會議中，騰訊高管稱對美團(tuán)的投資內(nèi)部收益率達(dá)到30%， 騰訊CEO馬化騰表示，這項(xiàng)投資已創(chuàng)造了戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)上的可觀回報(bào)。

11月17日上午美團(tuán)開盤股價大跌5.11%。

但是，這里面最有意思的是，騰訊在京東、美團(tuán)等平臺型企業(yè)的減持過程中，都不會完全清倉，會留下象征性的個位數(shù)的股份，繼續(xù)作為小股東姿態(tài)存在，畢竟微信的生態(tài)，需要這些企業(yè)來完成閉環(huán)，朋友圈不能徹底說再見。

藕斷可以，但是絲必須連，買賣還要繼續(xù)做，朋友還要繼續(xù)處，聯(lián)盟還要繼續(xù)在。

01

謠言再次成為預(yù)言

美團(tuán)，也沒能逃出被騰訊“清倉式”減持的命運(yùn)。

在2022年Q3季財(cái)報(bào)中，騰訊計(jì)劃把美團(tuán)股份當(dāng)成特別福利，以10:1的分派比例派發(fā)給騰訊股東，涉及金額1594億港元。

此次派息成功后，騰訊對美團(tuán)的持股比例，從17%下降至不到2%，騰訊總裁劉熾平同時卸任美團(tuán)董事。劉熾平表示，未來，騰訊將與美團(tuán)繼續(xù)保持緊密合作，共同助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合，為消費(fèi)者、商戶以及社會創(chuàng)造更大的價值。

早在今年8月，市場就流傳出騰訊或?qū)⑶鍌}美團(tuán)股份的消息，騰訊方則對外表示暫時沒有相關(guān)計(jì)劃，不過這個“謠言”仍然讓美團(tuán)在資本市場獲得了消極反饋。

在現(xiàn)階段清倉美團(tuán)，意料之外，但也在情理之中。美團(tuán)作為行業(yè)龍頭，騰訊對美團(tuán)始終十分看好，根據(jù)啟信寶統(tǒng)計(jì)，騰訊在美團(tuán)投資金額超40億美金。就在去年4月，美團(tuán)進(jìn)行了100億美元的定增，騰訊同樣掏了4億美元加碼美團(tuán)。

從“寵兒”到“棄子”，也就是短短一年的光景。此時作出決定，或也是出于宏觀市場、行業(yè)前景和企業(yè)自身的綜合考慮。

第一，互聯(lián)網(wǎng)反壟斷正在步入深水區(qū)，自從反壟斷成為高頻詞后，騰訊的動作也在不斷加速。尤其是騰訊和美團(tuán)作為各自領(lǐng)域具有壟斷地位的龍頭，盡快“斷舍離”，或也是監(jiān)管的題中之意。

第二，從行業(yè)來說，美團(tuán)本質(zhì)是一家“不太會賺錢”的公司。目前看，美團(tuán)的優(yōu)勢業(yè)務(wù)都是掙的辛苦錢，美團(tuán)更多的價值體現(xiàn)在未來的商業(yè)潛力，不過隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)敏感度高，商業(yè)前景不確定性很大。

第三，美團(tuán)連續(xù)兩年的增速放緩，股價持續(xù)下滑，從正向盈利再次回到虧損狀態(tài)，短期內(nèi)找不到第二增長曲線，投資回報(bào)沒那么豐厚。

根據(jù)啟信寶數(shù)據(jù)顯示，從2022年起，騰訊對美團(tuán)投資超40億美元，目前該部分股權(quán)價值240億美元。而在三季報(bào)晚間電話會上，對于美團(tuán)的投資，騰訊高管表示，內(nèi)部收益率約30%。

02

美團(tuán)還需要騰訊嗎？

在商言商，從生意的角度看，美團(tuán)和騰訊究竟誰更需要誰？

時間回到2022年，當(dāng)年騰訊入股美團(tuán)，騰訊“流量＋資本”的打法，對大眾點(diǎn)評和美團(tuán)的合并，以及美團(tuán)最后的勝出，都有不小的助力。但從騰訊本身來說，美團(tuán)很大程度上補(bǔ)足了其在本地生活業(yè)務(wù)布局上的缺位。

此外，彼時騰訊和阿里爭奪支付入口的大戰(zhàn)正酣，美團(tuán)的外賣業(yè)務(wù)，也成為騰訊支付業(yè)務(wù)的重要增長點(diǎn)。

如果說此前的騰訊和美團(tuán)是雙向奔赴，如今則是騰訊更需要美團(tuán)一些。

第一，如今的美團(tuán)在外賣市場占據(jù)了70%的份額，早已從指數(shù)型增長期進(jìn)入成熟期，搭建了自己的流量池。目前，美團(tuán)在一二線城市不太需要騰訊的流量支持，騰訊能夠提供的下沉市場流量，由于美團(tuán)的基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)半徑遠(yuǎn)未完成覆蓋，對美團(tuán)的幫助其實(shí)并不大。

第二，當(dāng)前政策正在推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)平臺之間實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，脫離了騰訊，也就意味著撕下了騰訊系的標(biāo)簽，美團(tuán)也可以和抖音等其他流量池合作，相當(dāng)于有了更多的選擇。

第三，騰訊旗下的微信，之所以成長為國民級的超級APP，和它涵蓋衣食住行的微信生態(tài)有很大的關(guān)系，此前騰訊九宮格中，幾乎都是行業(yè)頭部，如果美團(tuán)缺位，微信也找不到很好的替補(bǔ)選手，美團(tuán)在微信小程序上，與微信相輔相成。

第四，平穩(wěn)期的美團(tuán)，目前對資金的需求也并不是很大。根據(jù)2022年Q2財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)第二季度營收509.4億元，同比增長16.4%；經(jīng)營虧損4.9億元，同比收窄84.8%；凈虧損11.2億元，同比收窄66.7%。

雖然仍有虧損，但按照美團(tuán)現(xiàn)有的資金儲備，也足夠應(yīng)付市場變化。截至2022年6月30日，美團(tuán)持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物及短期理財(cái)投資分別為255億元及820億元。

并且，此前美團(tuán)多個季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，大部分虧損均因?yàn)樾聵I(yè)務(wù)投入。

兩者目前的關(guān)系，更像是互相需要，盤根錯節(jié)，誰也離不開誰，于是留下一點(diǎn)象征性的股權(quán)，維系伙伴關(guān)系，至關(guān)重要。

03

京東模式的復(fù)制體

一樣的模式，騰訊會重復(fù)用幾次？

在京東和美團(tuán)上，騰訊都采用了“藕斷絲連”的模式，也就是將股權(quán)大部分拋售，僅留有小部分“友好”權(quán)益。

2022年12月23日，騰訊宣布將所持有的約4.6億股京東股份作為中期股息派發(fā)給騰訊股東，騰訊對京東持股比例將由約17%降至2.3%，退出大股東行列。

如今，騰訊再次使用相同的操作減持了美團(tuán)，這會成為騰訊處理被投企業(yè)的固定模式嗎？

業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，派現(xiàn)是把之前投資的獲利返還給股東，相當(dāng)于發(fā)放圣誕大禮包，但在京東、美團(tuán)被套現(xiàn)后，未來的大禮包會越來越小，這次美團(tuán)禮包接近1600億港元，接近美團(tuán)市值的六分之一，未來可以派息的拼多多、B站、快手，都不會那么多了。

就此來看，這種“福利”后續(xù)也會越來越少。

那么，騰訊一年減持一個究竟是為了什么？

京東和美團(tuán)，都是騰訊微信九宮格的重要生態(tài)成員，資本層面的“適度解綁”，一石二鳥，降低了反壟斷風(fēng)險(xiǎn)，“小伙伴”依舊還是“小伙伴”。

2022年一場反壟斷行動在全球興起，阿里、美團(tuán)都曾被天價罰款。騰訊雖然沒有遭受天價罰款，但是頭上的達(dá)摩克利斯之劍，隨時有落下的可能。

在騰訊控股2022年業(yè)績發(fā)布會上，騰訊控股主席馬化騰就曾首次公開回應(yīng)反壟斷“會積極配合監(jiān)管部門，總的來說盡可能做到合規(guī)，保證長遠(yuǎn)的發(fā)展?！?/p>

不過，投資版圖涉及方方面面的騰訊依然受反壟斷之苦。經(jīng)過這20年的發(fā)展，騰訊所涉及的業(yè)務(wù)已非常廣闊，覆蓋游戲、文娛、企業(yè)服務(wù)、金融、電子商務(wù)等各個領(lǐng)域。資本雄厚使得騰訊在收購一些公司的股權(quán)時，容易集中經(jīng)營者優(yōu)勢，這一優(yōu)勢在同類行業(yè)中意味著什么？

加之受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動、流量紅利日益枯竭等因素的影響，互聯(lián)網(wǎng)公司很難像過去一樣，馳騁于高速增長的道路上。騰訊此時拋售股權(quán)，也是在去除反壟斷嫌疑的基礎(chǔ)上減重瘦身。

但是，瘦身不代表徹底分手，減持后仍留有象征性股份，就是為了維持合作伙伴的關(guān)系不破裂。

這種模式，是目前對于騰訊非常好的選擇，九宮格的競爭優(yōu)勢就不會徹底消失，同時也大大降低了達(dá)摩克利斯之劍落下的可能。

04

下一個會是誰？

繼京東之后，美團(tuán)成為騰訊減持目標(biāo)，下一個會是誰呢？

此前，滴滴、貝殼、拼多多、快手、58同城、B站等多個騰訊被投的平臺型企業(yè)，都有傳出被拋售的可能性。

尤其是滴滴，近年來一直處于風(fēng)口浪尖。在滴滴發(fā)家的過程中，騰訊出了很大的力，為了能夠給滴滴引流，將滴滴打車的入口放在微信寶貴的“九宮格”中。

不過，急于求成的滴滴摔了個大跤，目前處于非常尷尬的市場地位，公司價值越來越低，未來走勢不確定性非常大。

在滴滴失勢后，騰訊曾緊急出手，將滴滴打車入口移除出微信“九宮格”。

再看貝殼，如今地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，早已舉步維艱。受房地產(chǎn)行業(yè)低谷區(qū)影響，貝殼上半年收入有所下降。財(cái)報(bào)顯示，2022年第二季度實(shí)現(xiàn)收入138億元，同比下降43.0%；凈利潤為虧損18.66億元。營收和利潤的雙降，這是否會讓貝殼的第二大股東騰訊萌生退意呢？

拼多多也是如此，作為電商三巨頭，拼多多股價下跌慘不忍睹，較最高點(diǎn)已跌掉了整整68%。外加，騰訊已經(jīng)減持了一個電商龍頭京東，同時，用戶數(shù)量龐大的拼多多對流量饑渴度遠(yuǎn)高于京東，此時再減持拼多多沒什么好處。畢竟在戰(zhàn)略層面，騰訊還需要拼多多牽制阿里。

當(dāng)然，除了阿里外，騰訊在短視頻領(lǐng)域還有一個對手字節(jié)跳動。過去幾年里，在騰訊的支持下，以及規(guī)模的不斷擴(kuò)大，快手的營收和毛利潤依然在以兩位數(shù)的速度增長。但股價并不好看，截至11月17日，比最高價跌掉了87%。

不過，在短視頻領(lǐng)域，騰訊有自己的“親兒子”視頻號。目前，騰訊已經(jīng)將視頻號列為三大戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的其中之一，并繼續(xù)著重發(fā)展電商，加大廣告投入。崔健、周杰倫線上演唱會在視頻號上線，朋友圈的刷屏，無疑進(jìn)一步促使了視頻號破圈。

長江后浪推前浪，快手會不會因此而落下帷幕，誰又能說得準(zhǔn)。

今年3月，分類信息領(lǐng)域的老大58同城，因?yàn)榧砥艺把录毕萑胼浾撲鰷u，背負(fù)著巨大的壓力。10月，中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)顯示，58同城新增被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的1520余萬，執(zhí)行法院為北京市朝陽區(qū)人民法院。總之，日子并不好過。

被傳出會被騰訊減持的小伙伴們，似乎日子一個過的比一個慘，到底誰會成為明年騰訊減持的對象，也許騰訊還是需要仔細(xì)精算一把的，畢竟天時地利人和，一樣不能少。