近日，港股上市潮玩公司泡泡瑪特公布了最新的上半年報(bào)，從數(shù)據(jù)來(lái)看上半年泡泡瑪特總營(yíng)收人民幣17.73億元，同比增長(zhǎng)116.8%；調(diào)整后凈利潤(rùn)人民幣4.35億元，同比增長(zhǎng)144.1％。截至2022年6月30日，泡泡瑪特零售店合計(jì)為215家，機(jī)器人商店總數(shù)為1477家。

泡泡瑪特這個(gè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)可說(shuō)一掃籠罩在頭頂?shù)年幱啊Ｗ陨鲜幸詠?lái)公司股價(jià)表現(xiàn)就不盡人意，如今市值也已經(jīng)跌去一半，看衰潮玩泡泡瑪特發(fā)展的觀點(diǎn)層出不窮，而泡泡瑪特用業(yè)績(jī)證明了自己的市場(chǎng)影響力和地位，但這樣的表現(xiàn)能否為公司的股價(jià)帶來(lái)改善，未來(lái)公司在經(jīng)營(yíng)層面能否繼續(xù)保持高增速，則要兩說(shuō)。

潮玩風(fēng)向標(biāo)

雖說(shuō)泡泡瑪特是家潮玩公司，但也有十余年的經(jīng)營(yíng)歷史。公司最早是以潮流商品渠道商起家的，最后逐步覆蓋潮玩IP設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)及零售，并延伸至展會(huì)、潮玩樂(lè)園等泛潮玩產(chǎn)業(yè)生態(tài)平臺(tái)。得益于先發(fā)優(yōu)勢(shì)和良好的經(jīng)營(yíng)思路，泡泡瑪特取得了非凡的市場(chǎng)表現(xiàn)，并于2022年12月在港交所上市。

如今的泡泡瑪特已經(jīng)形成完整的業(yè)務(wù)模型。公司以自有設(shè)計(jì)師團(tuán)隊(duì)、向獨(dú)家設(shè)計(jì)師及第三方直接購(gòu)買的方式獲得IP形象的授權(quán)，進(jìn)而對(duì)IP進(jìn)行二次設(shè)計(jì)形成3D形態(tài)的潮流玩具，通過(guò)外包工廠生產(chǎn)，并以線下直營(yíng)零售店加機(jī)器人店、線上京東自營(yíng)店、壹網(wǎng)壹創(chuàng)代運(yùn)營(yíng)天貓旗艦店、微信泡泡抽盒機(jī)以及葩趣的形式觸達(dá)終端消費(fèi)者。

經(jīng)歷十余載運(yùn)營(yíng)，泡泡瑪特逐步發(fā)展起自己的粉絲群體，以會(huì)員制的形式加深粉絲與品牌的互動(dòng)，組建潮玩社區(qū)、成為潮玩文化傳播者。截至2022年6月30日，泡泡瑪特共運(yùn)營(yíng)有93個(gè)IP，包括12個(gè)自有IP、25個(gè)獨(dú)家IP、56個(gè)非獨(dú)家IP。截至2022年底，公司擁有注冊(cè)會(huì)員740萬(wàn)名。

泡泡瑪特已經(jīng)成為中國(guó)增長(zhǎng)最快的潮流玩具公司。根據(jù)弗若斯特沙利文，泡泡瑪特2022年零售額為17.6億元、市占率8.5%，在中國(guó)潮玩市場(chǎng)規(guī)模排名第一。2017到2019零售額年復(fù)合增速為226.3%，2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.13億元、歸母凈利潤(rùn) 5.24億元。

文創(chuàng)的運(yùn)營(yíng)硬功底

泡泡瑪特能取得這樣的市場(chǎng)成就，成為一個(gè)新興行業(yè)的先驅(qū)者和領(lǐng)軍者，離不開(kāi)自身良好的運(yùn)營(yíng)模式，對(duì)于潮玩這樣的創(chuàng)意性行業(yè)來(lái)說(shuō)，能把握好理性和感性的平衡至關(guān)重要。

首先是出眾的IP設(shè)計(jì)能力。

公司主要通過(guò)收購(gòu)設(shè)計(jì)師獨(dú)家IP、培育自有設(shè)計(jì)師團(tuán)隊(duì)、外采第三方IP三種方式獲得IP授權(quán)。截至2022年上半年，公司與350多名藝術(shù)家保持緊密聯(lián)系，并通過(guò)授權(quán)或知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議與其中25名來(lái)自全球藝術(shù)家開(kāi)展合作，使公司能夠獲得優(yōu)質(zhì)IP。

其次是完整的生產(chǎn)流程。

在泡泡瑪特獲得原始IP模板后，會(huì)對(duì)IP進(jìn)行二次設(shè)計(jì)，這個(gè)流程會(huì)融入市場(chǎng)趨勢(shì)以及粉絲喜好等。然后是IP的成型生產(chǎn)過(guò)程，包括模具的制作和產(chǎn)品的批量生產(chǎn)，之后是制定相應(yīng)的推廣方案，為銷售做好準(zhǔn)備。

最后是下沉銷售渠道的助力。

泡泡瑪特形成了以線下零售店、機(jī)器人商店、批發(fā)及展會(huì)，線上天貓旗艦店、泡泡抽盒機(jī)、京東旗艦店、葩趣為主的多樣化銷售渠道。2022年線下渠道營(yíng)收占比62.1%、線上37.9%。線下渠道以零售店和機(jī)器人店為主，線上以泡泡抽盒機(jī)和天貓旗艦店為主。

行業(yè)瞬息萬(wàn)變

然而隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，如今潮玩行業(yè)也今非昔比，涌入的玩家越來(lái)越多。創(chuàng)意型生意也有江郎才盡的那一天，更考驗(yàn)公司的運(yùn)營(yíng)功底，泡泡瑪特的挑戰(zhàn)來(lái)自多個(gè)方面。

首先是IP的熱度能否一直保持。

潮玩的內(nèi)核就是形象IP，而新IP及設(shè)計(jì)風(fēng)格能否迎合大眾具有不確定性。并且潮玩產(chǎn)品生命周期短，需要持續(xù)推新，若后續(xù)無(wú)爆款出現(xiàn)，將影響公司聲譽(yù)及未來(lái)業(yè)績(jī)。

其次是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)始愈發(fā)激烈。

雖然當(dāng)前泡泡瑪特是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第一家的全產(chǎn)業(yè)鏈潮玩龍頭，但其他上下游競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手均在積極布局弱勢(shì)環(huán)節(jié)。未來(lái)若有新的全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭出現(xiàn)，可能削弱泡泡瑪特的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。另外在這種情況也可能發(fā)生在泡泡瑪特正在布局的海外市場(chǎng)。

最后是零售品公司的庫(kù)存積壓?jiǎn)栴}。

泡泡瑪特為滿足不斷增長(zhǎng)的消費(fèi)需求，不斷提升了庫(kù)存商品量，但潮玩產(chǎn)品更新?lián)Q代快，流行趨勢(shì)難以預(yù)測(cè)。如果一個(gè)IP或設(shè)計(jì)不受歡迎而導(dǎo)致囤積存貨難以處置，將帶來(lái)庫(kù)存問(wèn)題。

調(diào)整再出發(fā)

面對(duì)市場(chǎng)的挑戰(zhàn)和質(zhì)疑，泡泡瑪特也在著手準(zhǔn)備業(yè)務(wù)調(diào)整和創(chuàng)新，從宏觀市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，潮玩行業(yè)仍然是新興行業(yè)，有廣闊的增長(zhǎng)空間。

一方面是進(jìn)行IP聯(lián)名提升知名度。2022年以來(lái)，泡泡瑪特先后投資國(guó)風(fēng)品牌十三余、泛二次元零售品牌貓星系，開(kāi)始入局泛二次元市場(chǎng)。

貓星系成立于2022年，主營(yíng)Lolita、JK制服等泛二次元服飾，且擁有“桃樂(lè)絲”、“星芙頌”等頭部自有IP；十三余則主營(yíng)漢服系列產(chǎn)品。泡泡瑪特投資這兩個(gè)泛二次元品牌有望進(jìn)一步整合上游多樣的IP資源，深化品牌建設(shè)和用戶運(yùn)營(yíng)。

另一方面是海外市場(chǎng)的開(kāi)拓。2022年9月，泡泡瑪特的首家海外直營(yíng)店在韓國(guó)首爾開(kāi)業(yè)。根據(jù)招股書(shū)，泡泡瑪特計(jì)劃2020到2022年在海外開(kāi)設(shè)300 間至700 間機(jī)器人店，預(yù)計(jì)2023到2024年海外零售店及機(jī)器人店新增數(shù)量至少與2022年相近，海外零售布局開(kāi)始穩(wěn)步推進(jìn)。

目前，泡泡瑪特已與食品飲料、化妝品、電子、服飾等行業(yè)展開(kāi)跨界合作，進(jìn)一步提升大眾對(duì)旗下自有IP、對(duì)品牌的認(rèn)知度和接受度，一定程度上再度助推盲盒主業(yè)的銷量增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)。但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題和IP創(chuàng)意不確定性問(wèn)題依舊存在，未來(lái)泡泡瑪特要想繼續(xù)保持領(lǐng)先還有阻力擺在前方。

作者：劉曠

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