從2022年下半年開始“資本寒冬”的說法盛傳于創(chuàng)業(yè)圈內(nèi)，可依然抵擋不住創(chuàng)業(yè)的浪潮，今天推文為2022年3月知名天使投資人徐小平接受正和島新三板部落秘書長史船的采訪實(shí)錄。（有刪減）

早期創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域必將火爆

史船：2022年我們大家都感受到了中國資本市場經(jīng)歷了一個冰與火的轉(zhuǎn)換，那么2022年您對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)宏觀趨勢和風(fēng)投市場的整體預(yù)測是怎樣的?
徐小平：宏觀經(jīng)濟(jì)我不知道，只知道創(chuàng)業(yè)者這一塊，從開年以來，我所感知到的創(chuàng)業(yè)氛圍非常火熱、比往年都火熱，我們投資速度在提升，而不是減緩，所以，從這一方面來看，青年人有希望，中國就有希望，中國經(jīng)濟(jì)就有希望。
另一方面，風(fēng)險投資比較靠后的階段，比如B輪、C輪那種需要比較大額資金的部分，今年應(yīng)該會出現(xiàn)減速和降額的情況，也就是估值下降。這個情況在美國已經(jīng)發(fā)生，很多幾百億、幾十億、十幾億美元的未上市企業(yè)，都出現(xiàn)了估值下調(diào)的情況，這種情況，也會反應(yīng)在國內(nèi)市場上，希望各位島親有所應(yīng)對。
但是，在早期創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，必將依然火爆，而真正符合商業(yè)本質(zhì)的企業(yè)，也會得到超速發(fā)展。
所謂符合商業(yè)本質(zhì)，其實(shí)就是能夠賺錢。無論是長期預(yù)期能夠賺錢還是短期就能夠賺錢，這樣的企業(yè)永遠(yuǎn)是資本追捧的好企業(yè)。
所謂價值回歸，其實(shí)就是更加理性、更加符合做生意的原則，而不是夢想的倍數(shù)。我們相信中國的未來。
早期創(chuàng)業(yè)的兩個關(guān)鍵

史船：在去年11月天使投資人峰會上，您講過創(chuàng)業(yè)需要一些條件，“人人都可以創(chuàng)業(yè)，但創(chuàng)業(yè)者得有兩個條件，一個是你有東西可以提供，第二是你得有一定的創(chuàng)業(yè)方面的知識。否則有浪費(fèi)國家財富的嫌疑。”您可否分享一下您在創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域的心得，也給創(chuàng)業(yè)者或二次創(chuàng)業(yè)者一些建議?
徐小平：我們天天在和創(chuàng)業(yè)者對話，我最常常說的有兩點(diǎn)：第一早期創(chuàng)業(yè)要聚焦，就做一個點(diǎn)，千萬不要幾個事情同時做。新東方現(xiàn)在是一個巨無霸，什么項(xiàng)目都有，但本質(zhì)上，它只有一個產(chǎn)品：托福。圍繞托福，它產(chǎn)生了無數(shù)需求，產(chǎn)生了巨大的產(chǎn)業(yè)鏈。但托福無論在過去還是今天，都是它的核心。騰訊，就是一個QQ，所以一定要聚焦做好一件事情，越簡單、越單純、制約因素越少，這個事情越好。
第二，創(chuàng)業(yè)者一定要注意股權(quán)結(jié)構(gòu)。生產(chǎn)關(guān)系決定生產(chǎn)力。一般而言，天使階段極限不要出讓超過30%的股份。昨天和今天，我見了兩個企業(yè)，非常好的企業(yè)，但還沒有到A輪，兩家企業(yè)已經(jīng)出讓四十幾的股份了，這到了后面，創(chuàng)業(yè)者會剩得越來越少，這是非常不好的情況。珍惜股份，珍惜生命!股份就是企業(yè)戰(zhàn)車的引擎和馬力，所以一方面你為了融資不得不出讓股份，但另外一方面你要珍惜股份，更多留給跟你一起摸爬滾打的兄弟們。

天使投資就是投人

史船：從做基金管理人的角度來看，您感覺一個優(yōu)秀天使基金管理團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該如何搭建？

徐小平：天使投資其實(shí)不是很難，只要找到雷軍、毛大慶這樣的人，給他們錢就可以了。每個天使投資人的成功，往往與他現(xiàn)有的事業(yè)資源有關(guān)，比如王剛投程維（滴滴），他們本來就是阿里的同事。

我開始做投資，也是因?yàn)樾聳|方學(xué)生學(xué)成回國，找到我要錢。當(dāng)年我拿過他們的錢，現(xiàn)在人家來要債，我不得不還！
天使投資的秘訣在于人脈資源。天使投資新手，面對一個陌生人，說實(shí)話確實(shí)很難判斷。我們常常開會吼叫：投人，投人，投人，而不是投事、投模式、投方向。因?yàn)樵缙趧?chuàng)業(yè)一定需要經(jīng)過無數(shù)試錯和調(diào)整，只要創(chuàng)始人強(qiáng)大、團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力強(qiáng)，就能走過暴風(fēng)驟雨，抵達(dá)勝利的彼岸。

如何評估企業(yè)估值？

史船：對于初創(chuàng)企業(yè)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)企業(yè)，以及具有一定規(guī)模但尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)您如何進(jìn)行估值的?從投資人的角度主要關(guān)注的是哪些要素?
徐小平：這個問題嘛，是非常悲催的。我跟創(chuàng)業(yè)者對話，往往會非常熱烈歡快，但談到錢的時候，常常就語無倫次了。
一般而言，根據(jù)市場決定。有經(jīng)驗(yàn)的投資人對市場行情有第六感覺，基本知道行情，即這個團(tuán)隊(duì)和項(xiàng)目在其他投資人那里大概能夠得到什么的估值。
我們也會跟創(chuàng)業(yè)者交流，最終談出一個大家都覺得幸福的估值。比如昨天一個項(xiàng)目，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)非常優(yōu)秀。他們要480萬給10%，我們討論下來，覺得貴了。他們今天見了其他幾個投資人，很快創(chuàng)業(yè)者就知道他們的市場估值，而我們也會以此來調(diào)整，找到一個中間值。
2012、13年的時候，一個天使項(xiàng)目平均估值是一千五百萬人民幣。2022年估值開始上升，因?yàn)橥顿Y人越來越多，達(dá)到兩千五百萬。2022年更加貴了一些。兩三千萬之間吧。這對天使投資人是壞事，但對創(chuàng)業(yè)者是好事。
創(chuàng)業(yè)者越來越不孤獨(dú)，越來越成了一個大家追捧的新階層了。創(chuàng)業(yè)也成為青年人奮斗的新常態(tài)。創(chuàng)業(yè)失敗了怎么辦?找工作啊，笨蛋!這是我去年開始發(fā)現(xiàn)的一個理論：創(chuàng)業(yè)者最差的出路，就是不創(chuàng)業(yè)者最好的出路：找工作。

這個時代特點(diǎn)是，無數(shù)新的機(jī)會冒出來，傳統(tǒng)教育根本來不及給大家準(zhǔn)備好擁抱這些機(jī)會，所以，在把握好自己人生定位的同時，也要不斷挑戰(zhàn)自我，更新自我，捕捉新的機(jī)會。
比如新年以來，一些新的名詞撲面而來，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)，顏值經(jīng)濟(jì)，papi醬，我都暈了。漢語都不懂了。但我奮起直追，昨天晚上玩兒直播， 知道了直播是什么。又看了一晚上papi醬，愛上了papi小姐。
很多人在我這個年齡，可能見到這些撲面而來的新事物，首先就感到天旋地轉(zhuǎn)，退避三舍，從而就失去了與時俱進(jìn)的能力。不與時俱進(jìn)不要緊，但你不知道papi醬，是多么大的損失啊!

新三版交易量會越來越好

史船：處于投資標(biāo)的選擇和投資退出方面的考慮，現(xiàn)在很多風(fēng)險投資都深度涉足新三板市場，您本身做天使投資，不知您對新三板市場怎么看?
徐小平：新三板出現(xiàn)以來，我一直高度唱好新三板。原因很簡單：讓融資和退出變得更容易，這是新三板推出的理由。我鼓勵大家積極踴躍掛上新三板。我相信新三板的交易量、活躍度會越來越好。

新三板，能上則上，沒有壞處的。