2022年5月4日，上海郊區(qū)的一家叫“雪榕生物”的企業(yè)在深圳證券交易所掛牌上市，毫無懸念，開盤大漲44%。目前該公司總市值達到107億元，很快就要追上曾經(jīng)的妖股“暴風科技”了。


　　雪榕生物的全名叫“上海雪榕生物科技股份有限公司”，光聽名字怪唬人的，這家名中帶有“生物科技”字樣的企業(yè)是何方神圣?是基因測序、種子培育，還是新藥研發(fā)?實際上，并沒有如此高大上，這是一家生產(chǎn)金針菇為主的公司。對，就是廣泛出現(xiàn)在火鍋、麻辣燙里的金針菇。

　　據(jù)其官方陳述，雪榕主營食用菌的研發(fā)、工廠化種植與銷售，主要產(chǎn)品包括金針菇、真姬菇和香菇等等。后兩者占比較低，該公司總營收中，77.66%以上來自金針菇。

　　這家靠一根一根金針菇賣上市的企業(yè)，2022年食用菌年產(chǎn)量超過10萬噸，營收10.19億元，凈利潤12335萬元，是國內(nèi)最大的金針菇生產(chǎn)商。這是什么概念?就是你平時吃的金針菇里，可能有一根就是它們家生產(chǎn)的。

　　賣金針菇的生物科技公司

　　雪榕生物成立于上世紀九十年代，2000年之后法人變?yōu)闂钣缕?，他曾是吉林省人大代表，精通《周易》，曾被授予全國?yōu)秀青年鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)家?，F(xiàn)在，持有雪榕生物40%股份的楊，身家超40億元。

　　那時候的雪榕比現(xiàn)在洋氣，還是一家蔬菜種植、加工出口型企業(yè)，幫助數(shù)萬農(nóng)戶發(fā)家致富。而出口目的地是隔海相望的日本，后因遭到日本的出口貿(mào)易壁壘，雪榕轉(zhuǎn)做大宗農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)商和供應商。2022年，雪榕干脆把蔬菜業(yè)務停了，專心生產(chǎn)食用菌，市場也基本從海外回到國內(nèi)。

　　明顯可以看到，從歷史到現(xiàn)在，雪榕都是一家“賣菜”的公司。

　　雪榕的研發(fā)投入相當有限，其科研人員總共才16人，本科以下占多數(shù)，2022年研發(fā)投入總計不到300萬元。與那些動輒數(shù)億研發(fā)經(jīng)費的生物科技公司相比，簡直太少了。

　　事實上，豐科生物科技、光明森源生物科技、星河生物科技等公司，扒去“生物科技”的外皮，實際上都是賣蘑菇的。

　　雪榕有一門獨門絕技——用液體菌種生產(chǎn)食用菌。以金針菇為例，采用液體菌種生產(chǎn)金針菇較采用固體菌種生產(chǎn)金針菇，不但品相更好，而且菌種生產(chǎn)周期較使用固體菌種減少了47-69天，栽培瓶培養(yǎng)發(fā)菌和生育出菇的周期較使用固體菌種縮短了約7-13天，整個周期縮短了約54-82天。在雪榕，金針菇栽培周期約為48-51天，相當于一年賣7茬。

　　蘑菇圈內(nèi)有一個叫生物轉(zhuǎn)化率的概念，這是什么鬼?就是一斤重的菌棒能長出多少斤蘑菇來，這種轉(zhuǎn)化率反映了一家企業(yè)的綜合能力。2022年，國際領先企業(yè)的金針菇生物轉(zhuǎn)化率為140%，我國的平均水平為90%，而雪榕的轉(zhuǎn)化率達到了150%，換句話就是一斤的配料，能長出一點五斤的金針菇。

　　一年耗電1.4億度

　　金針菇這玩意跟土豆一樣，放哪都能生長，北到黑龍江，南到云南廣東，西到新疆，東到江蘇，都能長出一捧金針菇來。

　　但要種好，保證質(zhì)量和產(chǎn)量可沒那么容易，你真以為隨便拿個塑料袋，裝幾把菌種放墻角就能長出金針菇來?

　　雪榕把自己定義為工廠化生產(chǎn)。之所以強調(diào)工廠化，是因為金針菇的生產(chǎn)還存在大量家庭小作坊式的做法，而這部分的金針菇產(chǎn)量占到了全國產(chǎn)量的大部分。

　　手工作坊一般以塑料袋為栽培容器，攪拌、裝袋、滅菌、接種等都是通過人工或簡單的機械進行。這種做法有弊端，農(nóng)戶通過簡易的保溫和制冷設備，減小了外界溫度對金針菇栽培的影響，延長了產(chǎn)品的供應期。但由于設施設備投入小，大棚和簡易廠房的溫度調(diào)節(jié)能力相對較弱，老天稍一變臉，估計前期辛苦都得白費了。

　　后面又出來一種地區(qū)合作社或者“企業(yè)加農(nóng)戶”的模式，企業(yè)提供菌種，農(nóng)戶負責種植，成熟之后回頭賣給企業(yè)。這種做法不僅存在于金針菇行業(yè)，其它的農(nóng)作物也都有借鑒。這并沒有從根本上解決效率和質(zhì)量問題。

　　雪榕采用的是工廠化種植，這也是雪榕敢標榜生物科技企業(yè)的重要原因。別看金針菇身材纖細，但也是嬌嫩得很。工廠化生產(chǎn)要按照菌類生長需要，通過溫控、濕控、風控、光控設備，人工模擬生態(tài)環(huán)境，不受外界環(huán)境影響，一年四季均能穩(wěn)定地進行生產(chǎn)。而栽培方式也是通過機械進行裝瓶、滅菌、自動接種、機械搔菌，培養(yǎng)室、生育室都采用標準空調(diào)廠房，除了菌類的生長環(huán)節(jié)，采收也都是機械設備自動化操作。

　　通過雪榕的招股書，創(chuàng)業(yè)家&i黑馬看到一組有趣的數(shù)字——雪榕在全國有633間生育室，每天有80萬瓶食用菌可供采收，每瓶產(chǎn)出金針菇405克/365克，真姬菇230克。

　　你或許不會想到，雪榕花錢最大的地方居然是電費，上海市電力公司已經(jīng)連續(xù)三年占據(jù)雪榕成本支出的首位，2022年雪榕需要支付該電力公司3175.75萬元電費。2022年，雪榕消耗了1.3889億度電，主要用于生產(chǎn)過程中的制冷、光照和設備運行;還消耗了270.56 萬立方米天然氣，用于生產(chǎn)過程的高溫消毒。2022年，雪榕生產(chǎn)金針菇需要支付的電費和天然氣費用總計高達6968.42萬元。

　　95%流向農(nóng)貿(mào)市場

　　生產(chǎn)出來了，咋賣出去?這么大的量不可能一兩家路邊攤能夠消化得了，主要是通過一層一層的經(jīng)銷商。雪榕有79名銷售人員，在全國52個一級農(nóng)副產(chǎn)品批發(fā)市場設立了經(jīng)銷點，通過經(jīng)銷點向下游的分銷商、零售店和超市銷售，最終才能到達吃貨的胃里。而這種銷售渠道占到了總銷量的95%。

　　2022年，雪榕開始發(fā)力商超餐飲和網(wǎng)絡銷售，并少量向商超連鎖以及互聯(lián)網(wǎng)客戶等直接銷售，這些渠道利潤高，但銷量不大。目前雪榕共有直銷渠道客戶46家，這部分銷量占總體銷售額的5%不到。

　　據(jù)雪榕股份披露，2022年-2022年，金針菇每公斤平均售價分別為7.52元、6.66元、6.40元，金針菇價格連年下降的原因是，金針菇生產(chǎn)門檻低，看到賺錢，一窩蜂而上，同時2022年全國食用菌工廠化生產(chǎn)企業(yè)達到729家，較2022年的186家增長了291.94%。

　　貨賣出去了，錢怎么結(jié)算?經(jīng)銷商通過所在大區(qū)的銷售員上報給公司的營銷中心，營銷中心根據(jù)實際產(chǎn)量與分配規(guī)劃給予經(jīng)銷商產(chǎn)品數(shù)量。就是你要多了不行，沒貨。通常，經(jīng)銷規(guī)模較大的優(yōu)質(zhì)客戶允許一定的信用額度——就是我們通常所說的賒賬。其余的人只能一手交錢，一手發(fā)貨。想賒賬?門都木有。2022年之前的四年時間，雪榕的應收賬款分別為2,310.01萬元、2,439.50萬元、1,650.95萬元和2,023.09萬元。

　　“土公司”如何掙錢

　　盡管很土，但雪榕絕對是一家掙錢的公司。

　　根據(jù)證券機構(gòu)給出的PE值，數(shù)據(jù)普遍在20到30倍之間，而雪榕現(xiàn)在的PE值已經(jīng)超過了45倍。股價的合理區(qū)間被預測在20到40元之間，而雪榕目前的股價已經(jīng)達到71元，一路飄紅。

　　當然，中國之大，吃貨之多，生產(chǎn)金針菇的也不僅雪榕一家。早在2022年，一家名為星河生物科技的廣東企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，目前市值和產(chǎn)量都只有雪榕的一半不到。

　　同樣是金針菇，差距咋就這么大?主要還是因為雙方規(guī)模有差距。當然，作為常年虧損的股民，需要提醒大家的是，在變幻莫測的A股，新股往往會毫無理由的受到股民的熱炒。

　　不過，雪榕受追捧并不是毫無道理，至少創(chuàng)業(yè)家&i黑馬從該企業(yè)財務數(shù)據(jù)來看，人家也是連年盈利。2022年到2022年營業(yè)收入分別為4.8億元、7.7億元、8.8億元、10.19億元，對應的凈利潤分別為0.69億元、0.78億元、0.97億元、1.2335億元。

　　除了盈利，雪榕在金針菇行業(yè)里，其它指標也占據(jù)了絕對優(yōu)勢。

　　一是產(chǎn)量大。金針菇日產(chǎn)能304噸、真姬菇日產(chǎn)能26噸、香菇日產(chǎn)能130噸，合計460噸。唉，這得燉多少只小雞啊!

　　二是生產(chǎn)布局廣泛，銷售網(wǎng)絡遍布全國。雪榕雖然總部在上海郊區(qū)，但2022年開始就走向了全國，目前除了大上海，生產(chǎn)基地遍布四川都江堰、吉林長春、山東德州、廣東惠州、貴州畢節(jié)等，這些地方基本覆蓋了全國市場。

　　三是技術實力領先。盡管剛才吐槽了生物科技的說法，但在人家圈子內(nèi)，雪榕還是大哥的角色，有自己的技術優(yōu)勢，包括使用液體菌種代替固體菌種，縮短產(chǎn)品生長周期等等。

　　當然，金針菇生意并非毫無風險。

　　雖然生產(chǎn)地域廣泛，但同樣分季節(jié)，每年上半年氣候溫暖，金針菇集中上市，而下半年天氣冷，供應量減少，蠢蠢欲動的吃貨卻讓銷量猛增?？梢阅X補一下，在下雪的夜晚，圍在火爐旁刷著火鍋是多么美妙的體驗。而金針菇又是火鍋的必備菜品，深受吃貨喜愛。于是乎，冬季金針菇的價格往往比夏季高了不少。

　　同時需要注意的是，雪榕的大部分收入來自于金針菇這單一品種。這就不是很妙，萬一哪天全國寶寶不開心，都不吃金針菇了，雪榕的麻煩就大了。